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电力体制改革方案呼之欲出 三领域掘金(附股)(2)

2014-03-04 21:16 作者:中国智能网 来源:互联网 浏览: 我要评论 (条) 字号:
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  多因素致公司2013年净利润同比下降。公司公告2013年度业绩快报,2013年公司实现总收入9.93亿元,同比下降11.6%;实现归属于上市公司股东的净利润0.60亿元,同比下降24.95%;实现EPS0.28元。业绩下降的主要原因有:1)受国网配电网设备招标总量不达预期等因素影响,公司2013年新签订单同比有所下降;2)公司尚不具备执行条件的框架协议在2013年已中标合同中的占比同比有所增加;3)公司2013年研发费用同比增加显著。

  看好公司未来1~2年的业绩较快成长潜力:

  1)配电网投资力度加大,利好公司传统配电网主设备产品主业发展。配电自动化系统建设的有序推进,将利好次新产品自动化终端实现订单与收入年均增速不低于40%的快速增长。

  2)受市场价格企稳、销售策略改变、生产运营规模化等因素影响,环网柜、故障指示器、真空开关等产品毛利率基本止跌,对业绩的负面影响基本见底。

  3)电力电子新业务带来业绩增量,有助优化公司业务结构。我们预计,电力电子业务将为2014年公司贡献约4%收入、约10%净利润,成为重要业绩来源。

  4)海外市场销量增长有望提速。据公司网站报道,公司于2013下半年成为中国首家通过IEEE标准试验的故障指示器制造商。我们预计,IEEE标准认证将助力公司故障指示器产品加快出口,其他成熟产品亦有望陆续实现出口。

  业绩或将止降回升,维持“增持”评级。我们预计,2014年、2015年,公司现有资产于当前股本下将分别实现EPS0.39元、0.52元,对应27.8倍、21.1倍P/E。我们推断,自2014年一季报起,公司未来一年中各报告期营业收入与净利润同比或将双双实现较快增长。详见正文分析。

  风险提示:配电网建设实际进程或低于预期;电力电子等新业务发展或不达预期。上述因素或致公司实际业绩不达预期。

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()03月03日讯

  【概念股解析】

  积成电子(002339):配电网自动化与智能表双轮驱动

  来源:海通证券撰写时间:2013-12-31

  作为一个学术型民营企业,公司营销力量略显薄弱。但在激烈的市场竞争中,公司电力自动化业务在电网的市场份额一直稳定略升;公司前瞻性进入公用事业自动化、新能源发电系统等行业,获得了一定的市场份额。我们认为,深厚的技术积累是公司的最大竞争优势,良好的技术优势和客户口碑能够保证公司持续性稳定增长。

  优秀的电力自动化、公用事业自动化整体解决方案供应商。公司是国内领先的电力自动化企业,2011年开始向公用事业自动化领域拓展。2013年中期,公用事业自动化已经占到公司主营业务收入的18%。

  配电自动化投资2014年重启,公司终端产品市占率第一。国家电网计划未来两年配电网自动化投资400亿元,2014-2015年配电网自动化投资复合增长率超过80%。公司全程参与了国网配电自动化试点项目,其中,第二批试点项目公司供应配电终端3000多台,占比超过55%。预计公司配电自动化业务将跟随行业快速增长。

  阶梯水价2014年推广,智能水表需求加速。《关于加快推进城镇居民生活用水阶梯水价改革的指导意见》文件正在征求相关各方意见,预计2014年出台。文件中明确要求设区市以上城市在“十二五”期间推广使用智能水表。存量上看,我国水表智能化比例9%、燃气表智能化比例约30%;新增量看,智能水表销售量占比12%、智能燃气表销量占比40%。预计未来几年智能水表需求量将快速增长。

  以技术引领市场,实现稳步成长。公司重视技术研发,每年研发费用显著高于同行业平均水平,深厚的技术积淀奠定公司良好的口碑。作为系统外企业,公司参加了国家电网、南方电网第一批配网智能化试点项目,已累计获得十多个地市级配网主站项目;

  作为电力设备企业,公司前瞻性进入公用事业自动化、光伏发电系统、风电场自动化等行业,基于深厚的技术实力,各个新行业均快速打开了市场渠道。

  公司股价合理估值为8.80-11.00元。预计2013-2015年公司实现归属于母公司所有者净利润同比分别增长26.07%、28.93%、27.19%,摊薄后每股收益分别为0.34元、0.44元和0.56元。给予公司2014年20-25倍PE,对应估值区间为8.80-11.00元,维持公司“增持”的投资评级。

  公司主要不确定因素。公用事业自动化行业竞争加剧的风险,电网调度业务增速下降的风险,配用电行业毛利率下降的风险。

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()03月03日讯

  【概念股解析】

  通宝能源(600780):收购完成后,估值优势明显,业绩确定性高

  来源:广发证券撰写时间:2014-01-06

  总体方案

  公司拟108亿元(含发行14.27亿股及现金15亿元),购买国际电力12家公司100%股权,购买星润煤焦临汾矿业45%股权;发行价6.59元/股。公司同时拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票,募集金额不超过30亿元,发行价不低于6.59元/股:其中15亿元作为标的资产的现金对价;8.08亿元用于参股3家煤矿;剩余资金用于补充流动资金。

  第一步:收购标的资产,利润增厚幅度大、盈利承诺确保业绩稳定性

  本次交易标的为4个煤矿(权益产能478万吨)和12家煤炭铁路贸易公司。根据国际电力和星润煤焦盈利承诺,收购标的14-16年的净利润不低于10.73亿元、13.13亿元和13.63亿元。收购完成后,我们预计公司2014-16年每股收益0.56元、0.66元和0.69元,分别较目前增厚58%、72%和65%。

  第二步:配套融资,小幅摊薄业绩、降低大股东持股比例

  配套融资的部分资金,拟参股运销集团阳泉公司3个煤矿,权益产能138万吨。配套融资后,参考公司的业绩承诺,我们预计公司2014-16年每股收益较第一步收购后分别摊薄5%、6%和7%。

  公司未来资产注入空间巨大,但短期注入可能性较小

  上市公司为煤销集团的煤炭上市平台,煤销集团计划2015年产能达到1.06亿吨/年。但由于目前矿井资产权属、证照等方面存在较多实质性问题,且多数煤矿企业的盈利能力较差,我们预计短期内煤矿资产注入可能性较小。

  不考虑收购,预计公司13-15年每股收益0.35元、0.37元和0.39元

(责任编辑:admin)
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